Gangtise投研日报|2024-10-23
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来源：Gangtise投研
制造 | 科技（4条）
01． 光伏分析师表示，近期光伏走强，有两件利好事件，一是光伏座谈会和光伏业协会公众号内容给了国内组件价格不会再跌的预期，；二是9月国内光伏装机数据同比环比增速近30%，全年国内光伏装机量有望同比增长。同时，有两件对行业需求阶段性不太好的事，一是分布式光伏政策变化，工商业分布式不能全额上网等，短期影响需求；二是10月20公布的9月出口数据不好，与欧洲放假、亚非拉政策变化和库存堆积有关，10月数据可能会好。
02． 逆变器分析师表示，9月逆变器整体出口数据低于预期，共出口6.8亿美元，同比增加6%，环比负20%，与之前市场预期的同比大增环比微增不符。各市场9月表现低迷，欧洲、亚非拉市场都不理想，欧洲终端需求存在问题，德国户储装机同比负增长，亚非拉国家如巴基斯坦、印度、沙特、南非环比下降30~40%。
03． 光伏分析师表示，光伏电池片格局快速恶化，近期电池片降价幅度大于组件，定价权回到组件环节，一体化企业调整策略可使业绩修复超预期，这可能是中长期趋势，未来专业化硅片和电池片公司可能面临困境。硅片成本矩阵较平且技术迭代少，龙头企业在日产非硅成本管控上有优势，但近期盈利仍较低；电池片虽不太过剩但仍有过剩幅度，目前还在亏现金和累库，明年需求增加时可能修复，但若企业不出清，盈利提升难度大。
04． 苹果分析师表示，iPhone16国内前4周销量为315.4万台，较去年iPhone15新机的330.7万台略有下降。从机型结构看，标准款销量下降明显，前4周iPhone16标准款为41.9万，去年为84.1万，但PRO、PRO MAX等机型环比同比有明显增加，国庆后新机同比销售量开始转正，得益于PRO MAX和PRO系列机型出货量环比增长。
消费 | 医健（5条）
01． 双十一-天猫专家称，截至10月21日，2024年双十一活动天猫平台支付总金额为1984.6亿元，同增9.59%，接近10%的目标，但爆发力略显下降，后期或通过时间优势弥补。其中美妆板块支付金额为274.67亿元，同增10.71%，而李佳琪方面，下单和支付金额分别为157亿元和101亿元，同增12.7%和17.04%。
02． 家居分析师表示，目前家居补贴以线下渠道为主，经销商是参与主体，由于补贴对经销商资质有要求，目前补贴覆盖度不高制约进展。但线上平台逐步参与，有望突破限制，如10月19日广州在京东和唯品会平台上线家装厨卫换新活动，参与主体变为电商平台或厂商，全国发货模式解决省份间品类限制问题，有望加速家居需求拉动效果，若与更多城市开展补贴合作，补贴效果兑现将进一步加速。
03． CXO分析师表示，融资端方面，海外药企研发投入资金的一级融资单9月环比增长144%（8月基数低），同比增长13%，1~9月累计同比正增长6%；制药板块海外2024Q3一级融资环比-22%下降，同比-10%下降，这是今年季度间首次环比下降，9月美联储降息或促进海外大额贷款融资好转。国内医疗健康领域9月一级投融资环比-27%负增长，同比降幅达70%，1~9月累计同比-%，国内医健融资已回落到2016年水平，虽目前未企稳或向上，但各地出台支持创新药政策，可期待后续融资转暖传导到研发支出。
04． 旅游分析师表示，9月底至国庆期间酒店表现超预期，但10月第二周数据同比下滑至年内新低。整体来看，酒店行业处于供过于求的状态，价格竞争激烈。2024Q3文旅旺季需求增长超预期，但在价格层面仍有压力；9月份文旅需求减弱，商旅需求未能弥补，整体需求继续下滑；商旅需求与经济紧密相关，短期内面临较大压力。
05． 生猪养殖分析师表示，当前猪肉价格大概率已经过了周期性高点；2024Q2和Q3的猪肉价格上涨主要是由于供应减少所致，而原本期望的2024Q4需求激增可能不会实现，这导致价格周期开始下行。从中长期角度来看，生猪产能增加幅度有限，意味着未来的供给增长也将受到限制，生猪养殖企业盈利状况可能会持续较长时间，并且比市场预期的要乐观，预计到2025Q4仍有可能保持盈利状态。
材料 | 能源（1条）
01． 稀土磁材分析师表示，当前稀土氧化物的现货非常紧张，稀土价格在35万元/吨是比较坚实的底部，2024Q4稀土价格有望达到45万元/吨以上，2025年价格中枢可能在50~60万元/吨。稀土价格变动对磁材营收有一定影响，但磁材需求始终并没有太大变化，磁材盈利端在持续改善。
港美股电话会议摘要（5条）
01．九毛九（09922） 在三季度经营数据跟踪会议上，公司领导分享了最新业绩。三季度公司销售呈现降幅收窄、触底企稳的迹象，客单价环比增长。三季度末，公司自营门店总数达642家，其中内地615家，其他地区27家，加盟门店12家。公司预计全年将在内地开设约70家新店。经营策略上，公司从降价促销转向提升产品质量，优化菜单结构，提升顾客忠诚度。成本控制方面，公司通过优化人员配置和开店成本，预计下半年利润率将有所提升。
02.SAP SE（SAP） 在2024年第三季度财报电话会议中宣布，公司收入和云业务增长加速，营业利润超出预期，主要得益于转型计划的成效和对商业人工智能的持续创新。第三季度云订单积压增长29%，达到154亿欧元，云收入增长27%，达到44亿欧元，其中云ERP套件增长36%，达到36亿欧元。营业利润增长28%，达到22亿欧元，营业利润率达到26.5%。SAP还成功完成了对WalkMe的收购，以增强其业务转型产品组合，并预计2024年营业利润为78亿至80亿欧元，保持对未来几年双位数总收入和营业利润增长的预期。
03． 卡斯皮股份（KSPI） 在2024年第三季度财报电话会议中，宣布了强劲的财务业绩，其中支付总交易量（TPV）同比增长28%，收入增长25%，净利润增长25%。市场平台继续表现强劲，商品交易总额（GMV）增长24%，收入增长43%，净利润增长14%。金融科技业务在下半年迎头赶上，CSP增长18%，收入增长24%，净利润同比增长15%。公司还宣布了收购Hepsiburada控股权的计划，预计该交易将在2025年第一季度完成。卡斯皮股份公司对土耳其市场持乐观态度，认为其电商渗透率有显著增长空间。公司强调了对Hepsiburada业务的长期视角，预计不会立即进行重大变革，而是期待通过合作带来创新和增长。
04． Dynex Capital（DX） 在2024年第三季度财报电话会议中报告了7%的经济回报率，并宣布将普通股股息提高15%，从每股0.13美元增至0.15美元。公司通过战略投资和资本配置简化了资本结构，并在维持经营杠杆和改善普通股流动性的同时平衡了股本资本。本季度末，账面价值达到每股13美元，杠杆略有下降，主要是由于账面价值的增加。公司筹集了5600万美元新资本，并保持充足的流动性以应对年底前可能出现的利差扩大或波动性增加。抵押贷款息差收窄，10年期国债收益率下降了约60个基点。公司对冲账本包括掉期和国债期货，预计融资成本将继续下降。第三季度费用增加，主要是与绩效相关的薪酬。
05． Guaranty Bancshares（GNTY） 在2024年第三季度财报电话会议中报告了净收入740万美元，相当于每股0.65美元，与上一季度持平，同比增长0.54美元。总资产比上一季度增长1550万美元，贷款总额下降了7850万美元，而可供出售证券和现金增加了。公司购买了2410万美元抵押贷款支持证券和1500万美元美国国债。存款和回购协议余额增加了4880万美元，总股本增加了1070万美元，主要由于740万美元的净收入。不良资产占总资产的比例保持在0.66%的历史低位，非应计贷款从上一季度的620万美元降至510万美元。公司预计净利息收入将随着贷款资产的重新定价而继续改善，预计未来几个月存款成本将有显著下降。
A股精选三季报要点（5条）
01． 众源新材2024年第三季度报告显示，公司业绩稳健增长，总资产同比增长31.90%至40.36亿元，主要得益于产销规模的提升。前三季度营业收入达到66.48亿元，同比增长20.31%；归属于上市公司股东的净利润为9167万元，同比增长2.83%。经营活动现金流为负，主要受购买商品和接受劳务支付的现金增加影响。公司资产负债结构合理，流动比率和速动比率均保持在较高水平，短期偿债能力较强。报告期内，公司积极进行研发投入，研发费用同比增长4.39%至5641万元，为公司未来发展奠定基础。
02．上海沿浦2024年第三季度报告显示，公司业绩持续增长，主要财务数据表现亮眼。前三季度营业收入14.99亿元，同比增长46.97%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长70.51%。公司盈利能力提升，主要得益于黄山沿浦新项目量产、重庆沿浦收入增加以及襄阳华悦铁路集装箱项目收入增长。此外，公司成本控制严格，销售订单充足，产能利用率提高，进一步降低了成本。经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，同比增长133.51%，主要由于公司盈利状况良好且客户回款良好。公司总资产24.76亿元，同比增长0.84%；归属于上市公司股东的所有者权益12.58亿元，同比增长4.46%。
03．洪通燃气2024年第三季度报告显示，公司业绩持续增长。第三季度营业收入为8.53亿元，同比增长65.69%；净利润为1.02亿元，同比增长60.43%。主要受益于新建项目投产带来的产能释放，以及LNG和工商用气销量和价格的提升。截至报告期末，公司总资产为25.41亿元，所有者权益为19.15亿元，资产负债率为22.17%。现金流方面，经营活动现金流量净额为1.19亿元，同比下降15.91%。
04．移远通信2024年第三季度业绩表现出色，营业收入同比增长44.64%，达到49.97亿元，主要得益于物联网市场需求逐步恢复以及公司在5G模块、车载模块、智能模块等业务领域的增长。净利润同比增长51.29%，达到1.47亿元，主要原因是营业收入增长以及费用管控精细化带来的费用率下降。公司前三季度累计营业收入达到1.46亿元，同比增长.90%，净利润达到3.57亿元。总资产达到117.58亿元，同比增长4.67%，归属于上市公司股东的所有者权益达到38.13亿元，同比增长4.98%。
05．金瑞矿业2024年前三季度业绩表现亮眼。营业收入达25.4亿元，同比增长35.42%，主要得益于碳酸锶和铝锶合金产品销量增加。净利润2.4亿元，同比增长140.04%，扣除非经常性损益的净利润2.37亿元，同比增长214.52%。经营活动现金流净额3.8亿元，同比增长623.38%。公司总资产84.9亿元，同比增长6.54%，所有者权益76.1亿元，同比增长3.66%。主要股东持股情况稳定，青海省投资集团有限公司持股29.99%，青海省金星矿业有限公司持股14.55%。公司业绩增长主要受益于市场需求旺盛和产品销量增加，未来发展前景可期。
成功的投资需要严谨的分析、深入的研究和对人性的洞察。
——约翰·邓普顿
